Strategiske overvejelser

Vi har i en længere periode skrevet, at næste recession indfinder sig mellem sommer 2018 og 2019.

Når vi skriver recession, lukker de fleste øjnene, da det er forbundet med ubehag, herunder tænker vi omgående på sidste lavkonjunktur. Men hvordan næste lavkonjunktur bliver, kan vi intet sige om. Det eneste, vi med sikkerhed ved, er, at der selvfølgelig kommer en ny recession, som er kendetegnet med negativ vækst, flere arbejdsløse, faldende ejendomspriser og et faldende aktiemarked. Men hvor store prisfaldene bliver, ved ingen. Hvilke brancher der bliver hårdest ramt, ved ingen. Om det bliver en hård eller blød landing, ved ingen.

Timing – meget svært

Det er de amerikanske ledende indikatorer på kvartalsbasis, der forudsiger høj- og lavkonjunktur. Vi kan konstatere, at de ledende indikatorer har toppet cyklisk i år 2015 og er på vej ned (se grafen). Kurven skal under ligevægt (0-linjen), før vi med sikkerhed kan sige, at en recession er forestående inden for to til syv kvartaler. Teoretisk har de ledende indikatorer en værdi på p.t. 0,87. Jeg er gået tilbage historisk for at finde tilsvarende værdi i forhold til, hvor hurtigt tallet kan falde til 0. Det hurtigste er faktisk sidste recession med tre kvartaler. Det vil sige, at omkring kommende nytår kan vi have forecastet på lavkonjunktur. Hertil skal vi så lægge de to kvartaler, hvorved en amerikansk recession tidligst kan se dagens lys sommer 2018. Men normalt tager det endnu længere tid for de ledende indikatorer at komme ned til 0-linjen fra nuværende niveau. Det kan sagtens tage to år, og hertil skal vi så lægge to til syv kvartaler. Derved kan en recession lige såvel først være i år 2020. Det betyder, at nuværende højkonjunktur sagtens kan vare nogle år endnu. Men for hver måned, vi får nye tal, kan vi blive mere præcise i vores estimat.

Den barske realitet

Det er billigst at købe landbrug og bygge i en lavkonjunktur. Jeg ved godt, det er nemmere at sidde her på kontoret som rådgiver med skrivepennen i hånden. Men det er et faktum. Seges lavede en undersøgelse heraf i år 2014 og fik tal sat herpå. De, som fik etableret sig i 80ernes krise, har haft langt bedre/markant højere overskudsgrad end de, der etablerede sig før eller lige efter. Men som jeg startede med, så er alle lavkonjunkturer ikke ens. Hvis det er lykkedes unge folk at blive etableret i årene 2008-2012 (perioden hvor de ledende indikatorer er under ligevægt), så tror jeg, at disse føler sig rimeligt økonomisk udfordret i dag eller i hvert fald føler, at der mangler indtjening. Men det ændrer ikke på sandsynligheden, hvor det er bedst at blive selvstændig i landbrugserhvervet. Det lyder dumt, men jeg glæder mig til næste recession, idet jeg her klart ser et stop for den ”mærkelige” pengepolitik, der bliver ført, - herunder vil der i næste recession formentligt blive lavet mere holdbare reformer. Det vil betyde, at næste højkonjunktur bliver markant bedre og ikke bygger på en seddelpresser.

Maler til besindighed

Teorien via de ledende indikatorer viser tydeligt, at vi befinder os i den sidste fase af denne højkonjunktur. Her skal vigtige strategiske beslutninger træffes. Det handler nu mere om polstring af likviditet, frasalg af aktiviteter, der ikke er kerneforretninger, optimering af belåning og normal hjemtagning af friværdi og belåning (det har vi gjort i landbruget). De fleste landmænd oplever eller vil forhåbentligt i de kommende to år opleve en forbedret indtjening. Det er vigtigt som virksomhedsejer, at pengene ikke bare fuldt og hæmningsløst investeres i nye stalde og jord, uden det er nøje gennemtænkt, herunder tilfører virksomheden værdi. Jeg siger ikke, at du kan købe nabojord, men vær forsigtig med store opkøb og investeringer, hvor balancen stiger meget, og soliditeten falder, idet virksomheden bliver sårbar i næste recession. Vi har set alt for mange eksempler på, hvor hurtigt en velkonsolideret landbrugsvirksomhed kan blive nødlidende. Mangler du sparing på overstående i forhold til dine overvejelser, så kontakt os gerne.

Seneste videoer

Se alle

Forsiden lige nu

Seneste videoer

Se alle