DLG: Udbrud af afrikansk svinepest sår tvivl om efterspørgslen på sojaskrå

Den overordnede historie i sojaskråmarkedet er, at vi har set korrigerende priser siden nytår, fordi efterspørgslen ikke har kunne følge med de markante prisstigninger, som vi oplevede i andet halvår af 2020.

Derudover har vi også set en bedring i nogle af de situationer, som fik priserne til at stige markant i andet halvår i 2020. 

Vi forventer, at prisen på sojaskrå vil fortsætte i denne trend på kort sigt, men vi vil formueretlig også opleve stor volatilitet på kort sigt. Årsagen er, at både fundamentaler og teknisk handel kan påvirke markedet. På nuværende tidspunkt handler sojaskrå på den nærmeste termin omkring 400 dollar pr. shortton, og markedet har svært ved at finde ud af, og prisen skal bryde nedadgående eller opadgående. 

På længere sigt vil den globale efterspørgsel sætte dagsordenen. Der stilles spørgsmålstegn til den globale efterspørgsel lige nu grundet de seneste udbrud af afrikansk svinepest og manglende interesse for sojaskrå på de nuværende prisniveauer.

Udbrud af afrikansk svinepest i Kina og Sydøstasien

Den store historie i markedet på nuværende tidspunkt er udbruddene af afrikansk svinepest i Kina og Sydøstasien, hvilket skaber meget bekymring. Seneste blev der rapporteret om et nyt udbud i den kinesiske Xinjiang provinsen, og vi har set en stigning i rapporterede udbrud siden nytår. 

Derudover meddelte Det kinesiske Landbrugsministerium, at man forventer, at det kinesiske crush falder tilbage i de kommende måneder, grundet forsinkelser af ankomster fra Brasilien. Markedet køber dog ikke denne forklaringer, og markedet kæder forklaringen sammen med de seneste rapporterede udbrud af afrikansk svinepest. 

I denne sammenhæng skal der også pointeres, at den kinesiske crush-margin er faldet markant tilbage grundet prisfald på sojaskrå på Dalian-børen. 

Afrikansk svinepest har derudover også spredt sig til andre nationer i regionen, og der er senest fundet afrikansk svinepest i Sydkorea, Filippinerne, Malaysia, Vietnam og Rusland. Dette ser markedet ikke som positive tendenser. Der rapporteres om faldende efterspørgsel på sojaskrå til import i disse lande. Her har USA traditionelt en stor markedsandel.

Grundet de markante prisstigninger i andet halvår af 2020 samt ovenstående situation med afrikansk svinepest stiller markedet spørgsmålstegn ved den fremtidige efterspørgsel. USDA, andre analysebureauer og markedsaktører har senest tegnet et stramt fremtidigt forsyningsbillede, hvis efterspørgslen fortsætter. Dette stiller markedet nu spørgsmålstegn ved. 

USDA har senest tegnet et prospektivt fundamentalt billede i USA med et overgangslager på 120 millioner bushels ved slutningen af dette høstår. Det er den laveste overgangsbeholdning i mange år. Det er drevet af god efterspørgsel på sojabønner til eksport samt god efterspørgsel fra de amerikanske crushere. Forsyningssituationen er så stram, at der har været rygter om handler med afskibninger af sojabønner fra Brasilien til USA.

 I den seneste tid har vi set store prisstigninger på sojaolie og andre vegetabilske olier (som faktisk har drevet trenden i sojakomplekset senest). Dette gør, at de amerikanske crushere producerer for sojaolien på nuværende tidspunkt, og dermed er de også mere tilbøjelig til at give ’discount’ på sojaskrå. Derfor ser vi også faldende præmier på amerikansk sojaskrå. Efterspørgslen på sojaskrå internt i USA er endnu ikke vigende. Der rapporteres dog om fald i forretninger til eksport.

Offentliggørelse af USDA’s kvartalsrapport

Selvom, at den nuværende situation er stram i USA, så fokuserer markedet mere på den nært forstående amerikanske tilsåning. Her forventer USDA, at de amerikanske landmænd tilsår ca. 90 millioner acres med sojabønner. Samtidig forventer USDA det største landbrugsareal i USA nogensinde. Mange private analysebureauer forventer, at det tilsåede areal vil ligge under 90 millioner acres. 

USDA offentliggør deres kvartalsrapport onsdag d. 31. marts 2021. Her giver USDA et opdateret bud på det kommende areal, og det amerikanske lager af sojabønner pr. 1. marts 2021. Markedet forventer det laveste lager i fem år og samtidigt, at arealet vil ligge omkring de 90 millioner acres. Dette vil være en stigning på ca. 7 millioner acres fra sidste høstår.

Den amerikanske udbud og efterspørgselsmodel har behov for det stigende areal, hvis efterspørgslen opretholdes. På nuværende tidspunkt prissætter markedet en problemfri tilsåning i USA. Her ser vi en del risiko. Hvis tilsåningen forstyrres og vækstsæsonen ikke er favorabel, så kan vi se markante prisstigninger meget hurtigt. Dermed ligger markedets fokus her i den kommende tid.

Høsten i Brasilien

På det sydamerikanske kontinent, i Brasilien, er høsten godt i gang efter, at den fra begyndelsen var forsinket i ca. 10 dage. Høsten er i fuld gang, og vejrudsigterne tegner, at vi kan opleve en favorabel afslutning på høsten.

Markedet forventer en brasiliansk produktion på 134-137 millioner ton.

Problemet i Brasilien er dog, at de brasilianske lineups på sojabønner er omkring 17 millioner ton og lineups på sojaskrå er 2 millioner ton. Dermed er der stor ventetid på at få varer ud af Brasilien. Det betyder, at køberne er forsvundet, og dermed svækkes de brasilianske præmier.

Derudover har de brasilianske crushere gode crush-marginer grundet prisstigninger på sojaolien. Derfor er de brasilianske crushere også mere tilbøjelige til, at ’discounte’ sojaskrå.

Høsten i Argentina

I Argentina har sojaafgrøderne været præget af tørt vejr, hvilket har gjort, at  Buenos Aires Grains Exchange (BAGE) har nedskrevet deres forventning til den argentinske produktion til 44 millioner ton. Nedbør i de seneste uger har dog gjort, at BAGE har opskrevet afgrødernes tilstand fra lave niveauer. Der er stadig mindre end normal nedbør i vejrudsigterne for de to kommende uger i Argentina.

Det er nu en realitet, at den argentinske høst er forsinket i forhold til sidste år. Det giver dog ikke de store bekymringer i markedet, da de argentinske landmænd har store overgangsbeholdninger. Overgangsbeholdningerne er skabt grundet manglende salg fra landbruget, som er forårsaget af stigende inflation, devaluering af den argentinske peso, restriktioner på beholdninger af USD samt stigende og differentierer eksportskatter.

De argentinske crushere har også gode crush-marginer, og de har stadig usolgte mængder for de nære terminer, og dermed ser vi faldende præmier i Argentina i denne periode. 

Konklusion

På baggrund af ovenstående mener vi, at der rent fundamentalt og teknisk er mulighed for at se svagt faldende priser på kort sigt. På længere sigt er der stadig usikkerhed omkring efterspørgslen. Hvis efterspørgslen opretholdes, forventer vi stigende priser. Man skal derudover holde øje med den amerikanske tilsåning og de amerikanske vejrudsigter i den kommende tid.

Vi mener derudover, at det er sikkert, at vi befinder os i en periode med meget volatilitet. Vi forventer, at denne tendens fortsætter.