Rentefaldet er ren gift for mindst 300 landbrug med en gammel rente-swap

Mens de lave renter luner godt hos langt de fleste, gør de ondt og er i værste fald livstruende for over 300 landmænd med en gammel renteswap. For at sikre sig selv mod rentestigninger indgik de for over ti år siden en aftale om at låse renten med en swap. Da renten i stedet er faldet, er deres gæld steget. Alene i den sidste måned er den negative værdi af en typisk renteswap steget med over to mio. kr. mere i minus.

Det viser beregninger, specialkonsulent i finansiering Kenneth Kjeldgaard, Seges, har lavet for LandbrugsAvisen.

En million på en måned

I løbet af den måned, der gik fra 12. juli til 12. august, steg den negative værdi af en typisk renteswap med lidt over én mio. kr. Og i de fire dage, der gik fra 12. til 16. august steg den yderligere med lidt over 700.000 kr.

»Og ser vi på hele perioden fra nytår til i dag, steg den negative værdi med tre mio. kr. - fra minus seks mio. kr. ved årsskiftet til minus ni mio. kr. i forrige uge«, fortæller Kenneth Kjeldgaard.

Beregningerne er lavet med udgangspunkt i en typisk renteswap til afdækning af et variabelt forrentet lån på 10 mio. kr. Swappen er indgået i 2008, har 30 års løbetid og en fast rente på 4,75 procent.

I alt har 771 landbrug finansielle kontrakter med negativ markedsværdi, og heraf har de 389 landbrug en negativ markedsværdi på over 1 mio. kr. Det anslås, at det for langt størstedelen af de 389 landbrug handler om fastrente-swaps.

De 389 landbrug har i gennemsnit kontrakter med en negativ markedsværdi på 3,6 mio. kr.

Kan være livstruende

Et så stort fald i swappens værdi som to mio. kr. på en måned eller tre mio. kr. på et halvt år kan betyde forskellen på at være solvent og insolvent.

»Tag for eksempel et landbrug med en ejendomsværdi på 30 mio. kr. og et realkreditlån på 20 mio. kr. Før indregning af renteswappen er der en friværdi på 10 mio. kr. Indregnes renteswappen fra eksemplet ovenfor med den negative værdi på 9 mio. kr., er der kun en friværdi på én mio. kr.«.

»I det eksempel må landmanden ikke have yderligere gæld for over én mio. kr., før han er insolvent. Og bemærk, at der i eksemplet hverken er indregnet driftskredit eller banklån«, siger Kenneth Kjeldgaard.

En swap låser

Ud over den svingende markedsværdi og den usikkerhed, det medfører, låser en renteswap for, at man kan lægge det underliggende lån om og dermed få glæde af en faldende rente. Muligheden for helt at komme ud af en renteswap eksisterer, men det er ikke billigt.

»Vil man indfri en renteswap, koster det den negative markedsværdi plus indfrielsesomkostninger. For renteswappen i eksemplet ovenfor kostede det 16. august over 9 mio. kr., og derefter skal man omlægge det underliggende lån. Det koster cirka 10 mio. kr. plus omkostninger til indfrielse. Efter omlægning står landmanden nu med et nyt realkreditlån på 19 mio. kr. - vel og mærke, hvis der er plads inden for 70 procent af vurderingsværdien«, forklarer Kenneth Kjeldgaard.

Usikkerhed ved salg

Landmanden kan også blive ramt, hvis han er ved at sælge, og salget trækker ud.

»Måske var køberen fundet lige efter nytår. Så kan der være forskellige grunde til, at salget først falder på plads syv-otte måneder senere. Indgår en swap, som i eksemplet ovenfor, er den negative værdi steget med 3 mio. kr. Det er penge, som sælgeren skal udrede og dermed mister i løbet af blot tre måneder«, forklarer Kenneth Kjeldgaard.

Få hjælp

Har man en renteswap, er det derfor guld værd at vide, hvor store beløb en ændring i renten betyder.

»Jeg anbefaler stærkt, at alle landmænd, der har en renteswap, indhenter viden om, hvor meget renten påvirker værdien af deres specifikke swap«, siger Kenneth Kjeldgaard.

Beregningerne er desværre indviklede, og det er ikke noget, man selv kan sidde og regne ud. Det er nødvendigt med et specielt beregningsprogram med adgang til markedsdata«.